财鑫配资APP下载【菜系周报】加菜籽新季上市，经贸缓和需求能否落地？

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：CFC商品策略研究　

　　作者 | 中信建投期货研究发展部石丽红研究助理涂标

　　本报告完成时间 | 2025年9月14日

　　重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

　　本周末加拿大官方访华团行程结束，但并未形成实质性成果。然而，加拿大国内取消对华电动汽车进口关税舆情升温，市场对中加经贸关系边际好转存在一定期待，周五菜系油粕均有所回落。10月份加拿大对华电动汽车关税将满1年，需关注政策风向能否扭转。

　　加菜籽新季上市，潜在卖压渐近

　　随着时间来到9月中旬，加菜籽陆续进入上市期。由于AAFC预计产量将达到2010万吨，同比增产近100万吨，而加拿大对华出口又受到保证金措施限制，导致加菜籽面临较高的潜在卖压，ICE菜籽偏弱。相对有利的一面是，本年度加菜籽收获进度偏慢，萨斯喀彻温省在9月初仅收获12%的菜籽，24年同期为28%，叠加结转库存偏低，目前加菜籽累计出货数量仅88.3万吨，同比下降55%，农民的集中上量卖压还没有明显体现。

　　加拿大经贸缓和舆情有所升温

　　然而，加拿大国内农业群体仍保持悲观态度，呼吁政府尽快改善对华关系。在主产州萨斯喀彻温省省长带队访问中国之后，加拿大农业部长称“正在讨论放宽对中国加征的关税”。与此同时，Nanos Research调查显示62%的加拿大人支持取消对中国电动汽车加征的关税。据加拿大统计局，在多地取消电动汽车购置补贴后，25年2季度加拿大零排放汽车仅占新车注册量的8.6%。由于中国电动汽车售价相对偏低，放宽中国电动汽车准入，有利于提高加拿大电动汽车市占率，完成其2035年之前全面禁止销售燃油车的目标。

　　无保证金情形下，中国进口加菜籽榨利良好

　　对于中国进口商而言，由于近期加菜籽价格震荡下行，在不考虑保证金的情况下，进口加菜籽的盘面榨利能达到800元/吨，是近期的较高水平。然而，由于保证金措施的实施，中国菜籽进口产业尝试转口的意愿十分强烈。在澳菜籽抵华之前，中国菜籽压榨将维持在较低水平，且环比不断走弱。但从另外一个角度来说，如果中加经贸关系能够边际改善，中国重新进口加菜籽的意愿将十分强烈。

　　中加未必迅速达成协议，仍需参考阿联酋、澳大利亚报价

　　中国能否重启加菜籽采购？我们倾向于认为经贸交涉及政策转向涉及较多制度性流程，需要较长时间，短期内迅速调整的可能性不高。从时间节点上来看，2024年10月1日加拿大正式实施对华电动汽车加征100%附加税，至今将满1年，是否继续实施或调整实施范围、附加税税率值得关注。在加拿大方面未调整其经贸策略之前，我们认为阿联酋、澳大利亚方面的报价仍具备较高参考价值。目前迪拜菜油/菜粕对华CNF报价在1165/335美元/吨左右，澳大利亚菜籽CNF参考价格在590美元/吨以上。

　　预计11月前菜油流动性仍偏紧

　　国内方面，菜系油粕持续去库，主要观察方向在于下游的采购意愿和价格接受程度。菜粕方面，由于近期水产饲料有所涨价，养殖企业有一定提前备货动机，价格相对坚挺。菜油方面，受益于中储粮网菜油采购基差成交价格上涨，需求短期改善，而华南菜籽库存紧张，港口流动性不足，使得广西、贵州、四川等地基差上行。进入9月下旬及国庆后，预计菜油需求将季节性回暖，而菜粕逐步退出旺季，在11月之前菜油的现货流动性相较于菜粕将更加紧张。11月之后，需关注俄罗斯菜油/菜粕对华出口节奏。

　　总的来说，在交易层面，由于11月之前中国菜籽及油粕去库预期不变，继续倾向于在11-1月间价差上逢低做多。单边方面，01合约倾向于区间运行，下方支撑主要参考迪拜进口报价，上方压力关注储备菜油成交价格以及水产饲料走势。后期潜在变数在于10月之前加拿大方面是否调整对华经贸政策，以及俄罗斯新季对华出口节奏。

　　研究员：石丽红

　　期货交易咨询从业信息：Z0014570

　　电话：023-81157334

　　研究助理：涂标

　　期货从业信息：F03128525

　　电话：021-50600233

　　重要声明

　　本订阅号（微信号：CFC商品策略研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部团队依法设立、独立运营的官方订阅号。

　　本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

　　本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

　　中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。

　　中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

　　全国统一客服电话：400-8877-780

　　网址：www.cfc108.com

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障